你發現沒？2026年一開年，某里就在資本市場玩起了“冰火兩重天”。1月8號那天，某里美股一口氣漲了超5%，勢頭特別猛，但港股這邊卻依舊沒精打采、走勢疲軟。
這種明顯的反差背后，藏著全球投資者對這家互聯網巨頭的糾結——既怕它在即時零售上猛燒錢，把利潤拖垮，又盼著AI和云計算業務能扛住大旗，撐起未來的增長。
說句實在話，現在的某里早不是單一個股的事兒了。它在恒生科技指數里占著大概8%的權重，相當于板塊的“晴雨表”，一舉一動都牽著港股科技股的情緒。
眼下的某里正站在戰略十字路口，到底是繼續拖港股的后腿，還是能逆襲成帶動板塊上漲的引擎？咱們先從最直觀的兩大戰場，慢慢捋清楚。
閃購減虧：燒錢不再盲目
我跟你講，之前市場最揪心的就是某里的“虧損賬單”，但現在已經有了松動的苗頭。早前高盛預測，某里2026財年第三季度的EBITDA會暴跌80%，大和證券更悲觀，直接預判虧損能沖到350億元。可實際情況比這些機構預想的要樂觀不少，燒錢的節奏已經開始往理性上靠了。
{jz:field.toptypename/}最新數據顯示，淘寶閃購去年四季度虧損大概200億元，雖說還是百億級的投入，但虧損收窄的速度比競爭對手快了不少，而且單均虧損較年中已經縮減了一半。這就說明某里不是瞎燒錢，而是有章法地調整策略，從之前靠補貼沖量的粗放模式，轉向了追求效率和質量的精細化運營。
現在淘寶閃購的業務質量肉眼可見地在升級。GMV份額一直在穩步攀升，JP摩根的數據顯示，截至2025年11月，它的市場份額已經漲到了42%，和行業第一的差距縮小到5個百分點以內。更關鍵的是，平臺用戶結構在優化，中高客單占比持續提升，客單價環比漲了兩位數，非茶飲訂單占比更是突破了75%，徹底跳出了只靠餐飲外賣的局限。
非餐零售已經成了淘寶閃購的新支柱，日均非餐訂單穩定在1000萬單以上，峰值的時候能沖到1.2億單。而且某里的全域生態協同優勢，是其他對手比不了的。
AI落地：從概念到真賺錢
從另一個角度看，某里的“未來賬”正越算越實，而且不是只靠某里云一條腿走路，1688的AI落地成果同樣亮眼，形成了雙引擎驅動的格局。
更讓人驚喜的是1688的表現，AI已經不是掛在嘴邊的概念，而是真正幫商家賺錢的工具。截至2025年底，每天有超29萬商家在1688上用AI做生意，其中不少是剛接班的“廠二代”，金沙電玩城app靠著AI把傳統工廠生意做得風生水起。
東莞就有個做小眾飾品的老板，開通1688誠信通AI版才15天，就吸引了64位客戶下單，銷售額突破4萬元，還直接沖上了平臺鼻飾品類的新晉榜首。他靠AI分析市場趨勢，精準抓住年輕人的喜好，從選品、定規格到寫商品文案、做圖片，AI全程幫忙，光標題優化效率就比之前提升了95%，每個月能省8000元運營成本。還有蕪湖一個6人的制鞋小團隊，靠AI選款和營銷，一年能賣1.5億元。
這些案例不是個例，數據顯示，用了1688 AI版會員的商家，GMV平均提升73%，每年能節省10萬元經營成本，生意難度直接降低了一半。現在的AI對商家來說，已經不只是輔助工具，更像是全流程的“生意助手”，幫著中小企業從傳統經營轉向智能經營。
機構們是真金白銀給某里投了信心票，可不是光喊口號 —— 大和證券把某里港股的目標價提到了 175 港元，高盛更給力，直接把美股目標價從 117 美元拉到 160 美元。外資現在對某里的 AI 布局越來越買賬，這也給某里的長期估值撐了不少底氣。
其實某里美股和港股股價不一樣，核心就是兩邊投資者看問題的側重點差得遠。港股市場特別現實，對短期賺不賺錢特別敏感，某里一個季度虧了上百億，直接把估值壓得死死的。再加上它占恒生科技指數 8% 的權重，自然也帶得整個指數情緒提不起來。
但美股的國際資本更看重長期增長，他們愿意為某里的 AI 和云業務買單，覺得即時零售那點競爭只是短期的小波動。不過最近港股的氛圍也在慢慢熱起來，恒生科技指數單周漲了超 10%，南向資金一下子凈買了 300 多億港元，1 月 13 日更是一開盤就漲了近 2%，大家對科技龍頭的信心正在一點點回來。
某里要想從港股的“包袱”變成“引擎”，關鍵就看兩點。一是淘寶閃購的虧損收斂能不能持續，能不能用數據證明自己能走到盈利的那一步；二是AI業務的商業化成果能不能超預期，某里云的高增速要穩住，1688的AI賦能模式要持續放大效果。
結語
某里既不是港股的拖油瓶，也還沒成實打實的引擎，就是個在極限抗壓的復雜體。短期虧損肯定還會讓股價波動，牽制港股情緒，但只要即時零售和AI業務的拐點一到，估值修復的空間就不小。投資某里本質就是賭短期陣痛換長期話語權，能不能成，全看它雙線作戰的真本事，沒有任何捷徑可走，市場最終會用腳投票。
備案號: